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尿素 存在階段性見頂的可能

http://china.chemnet.com/ 2021-05-11 10:24:37 金石期貨


  等待中長期建立空單機會

  雖然短期尿素價格持續上漲,但中期國內尿素供應充裕,下游需求也有走弱的跡象。在這種情況下,建議短期觀望為主,等待中長期建立空單的機會。

  目前來看,短期供應偏緊以及偏多的市場氛圍促使尿素期貨價格持續走高。不過,供應端中期有增加的跡象,加之下游需求走淡,尿素階段性的頂部有可能會出現。

  供應短緊長松

  隨著尿素價格持續上漲,國內尿素生產企業的經營狀況明顯改善。5月初,國內固定床、水煤漿、天然氣工藝尿素的利潤分別為490元/噸、760元/噸和600元/噸,企業的生產積極性較高。受此影響,國內尿素生產企業的開工負荷較去年同期小幅上升。1—4月,國內尿素生產企業的平均開工負荷為68.3%,較去年同期上升1.43個百分點。

  不僅如此,去年受疫情影響,下游企業對尿素的備貨推遲,造成尿素大量積壓在生產企業手中,企業的去庫存壓力較大。反觀今年,由于國內疫情得到控制,尿素庫存由上游逐漸向下游轉移。截至5月7日,國內尿素生產企業的庫存為21.62萬噸,較上一周上升3.19萬噸,環比上升17.31%;較2020年同期下降34.51萬噸,同比下降61.48%。生產企業的低庫存使得企業存在一定的挺價意愿,對尿素價格起到了一定的支撐作用。

  短期來看,受政策管控和裝置問題的影響,5月中上旬,部分尿素生產企業有檢修或者轉產的計劃,國內尿素供應短期或許會下降。中長期來看,由于國內尿素生產企業的利潤尚可,所以企業整體的生產積極性有所保證,隨著短期政策管控和裝置問題的解除,供應有望逐步恢復。據了解,九江心連心和湖北三寧的裝置目前已經試車成功,后續山東瑞銀和內蒙古烏蘭的裝置也有望投產,國內尿素產能將會增加近400萬噸/年,屆時供應潛力也有望進一步增加。

  出口增幅有限

  國外需求方面:歐美等國的疫情逐漸得到控制,尿素生產逐步恢復,對我國尿素的需求有所下降。我國尿素最主要的出口國印度受疫情的影響,尿素需求也有所下降。在這種情況下,我國尿素出口相較去年并沒有明顯上升。今年第一季度我國尿素出口80.28萬噸,較去年第一季度僅上升1.43萬噸,上升幅度為2.14%。由于出口增幅有限,加之生產企業庫存向下游轉移,我國尿素港口庫存大幅增加。

  5月初,新一輪印度尿素招標結果公布,西海岸最低價為358.99美元/噸CFR,東海岸最低價為356.99美元/噸CFR,折合到港價約為2120元/噸,低于我國尿素現貨價格。因此,此輪印標對于我國尿素價格沒有明顯的提振作用。展望后市,印度疫情繼續惡化將影響后續招標,同時國外有多套尿素裝置投產在即,將對我國市場形成進一步沖擊,所以我國尿素出口難有明顯趨勢。

  國內需求方面:隨著春播結束,尿素較為集中的農業需求已經釋放,目前除了部分追肥和雙季稻外,農業對尿素的需求明顯下降。特別是隨著尿素價格處于高位,下游對尿素的采購更加謹慎,大多采取即買即用的操作策略。

  工業需求方面:目前,國內膠合板的需求從高位回落;復合肥的開工雖處于高位,但由于利潤下滑,高開工能否延續存疑;三聚氰胺的開工處于高位,并且利潤較高,對尿素價格起到了支撐作用。

  后市預測

  短期受政策管控等因素的影響,尿素供應有所下降,但考慮到增量產能的投放以及企業生產利潤尚可,中期尿素供應充裕的格局不會改變。需求方面,印標不及預期,加之印度疫情惡化,對后續招標將會產生不利影響。此外,隨著我國農業需求逐步釋放,市場對尿素的需求下降,同時工業需求由于難以將高成本向下傳導,也呈現中性偏弱的局面。

  基于上述判斷,筆者認為,尿素供需有逐步轉弱的跡象,但在煤炭價格持續上漲和市場對通脹預期不斷升溫的大背景下,不排除短期見頂的可能。在這種情況下,建議短期觀望為主,等待中長期建立空單的機會。

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