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需求不振將限制苯乙烯漲幅

http://china.chemnet.com/ 2021-05-11 10:25:32 混沌天成期貨


  春節后,苯乙烯期貨走出了先上漲再下跌之后再度上行的走勢,第一波上漲源于美國寒流導致400多萬噸產能下線,并且歐洲和日本有裝置意外停車;之后的下跌可以說是對這些裝置復產后的修復;現階段的上漲則是因為全球裝置春季檢修,苯乙烯庫存持續下降。展望后市,苯乙烯期貨上行空間受限于低迷的需求,今年也將面臨產能大幅擴張,這可能是苯乙烯最后的強勢。

  下游跟漲不力

  苯乙烯的主要下游產品有發泡聚苯乙烯(EPS)、聚苯乙烯(PS)、ABS樹脂、合成橡膠(SBR、SBL、SBS等)、不飽和聚酯樹脂(UPR)以及苯乙烯類共聚物(如SBC)。2020年,EPS占苯乙烯下游需求的比重為27%,PS占比22%,ABS占比21%。這三大下游中ABS有68%用于家電和電子消費,PS有50%用于電子電器,EPS有55%用于家電包裝和日用品,家電和電子的發展對苯乙烯下游影響較大。

  2020年,得益于疫情帶來的“宅經濟”,烹飪類、個人護理類小家電銷量大增,同時家庭存儲制冷需求顯著提升,帶動冰箱出口猛增;彩電、空調銷售數據也非常亮眼。中國家用電器協會最新發布的數據顯示,2020年中國家電業累計出口額837億美元,同比增長18%,出口額創紀錄高位,增速為近10年來最高。2021年上半年,家電良好的出口態勢將繼續維持,下半年隨著海外疫情緩解,部分國家取消對居民的財政補貼,消費支出將減少,家電出口增速可能下滑。同時,我們也要看到,家電不是快消品,大小家電的使用年限3—10年不等,2021年家電出口超預期的可能性很低。

  正是終端需求趨勢的變化引發了苯乙烯直接下游的漲價能力。此次苯乙烯去庫漲價,下游PS和EPS明顯跟漲不力,4月23日每噸PS虧損高達1020元,這是我們跟蹤的從2018年以來虧損幅度最大的一次。4月下旬EPS也開始虧損。下游虧損帶來的直接后果就是開工率下滑,4月初PS開工率為72%,4月底開工率下降到67%,同一時期EPS開工率從63.5%下降到55%。沒有下游的跟漲,苯乙烯的漲勢難以持久。

  港口庫存偏低

  看完了苯乙烯的需求我們再看一下供應端的情況。2月歐洲和日本有幾套裝置意外停車,同時美國寒流幾乎影響了所有的美國苯乙烯產能。2—5月又是東北亞和中東地區的季節性檢修期,全球苯乙烯都處于去庫存格局。在歐美供應最緊缺的時候,亞洲苯乙烯美元價格一度貼水歐洲1200美元/噸,貼水美國800美元/噸。這樣的結構就是,中國作為苯乙烯凈進口國開始逐步向海外輸出苯乙烯,預估3—5月我國苯乙烯共計出口16萬噸,其中3月已經出口4萬噸。我國進口減少,出口增加,我國自身也處于季節性的檢修高峰,產量下降,苯乙烯的港口庫存降到了6年低點,并且接下去2—4周碼頭到貨量依舊偏低。

  整體而言,苯乙烯偏緊的供應仍可能成為價格的支撐,4—5月苯乙烯仍處于檢修季,5月之后檢修產能逐步復產,同時華泰盛富45萬噸產能將在5月投產,屆時苯乙烯將迎來供需雙弱的共振?,F階段,低庫存受制于下游低迷的需求,價格上行阻力重重,苯乙烯更可能以高位振蕩的方式消化低庫存的利多。今年第三季度前后,將有天津渤化45萬噸、古雷石化60萬噸、茂名石化40萬噸以及利華益72萬噸共計217萬噸產能,占我國現有總產能1347萬噸的比例為16%。2021年全年,我國苯乙烯擴產規模占2020年表需的比重高達33%。下半年苯乙烯將再度測試非一體化的成本下沿。

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